海通國際證券集團(tuán)有限公司劉威 , 孫小涵近期對星湖科技進(jìn)行研究并發(fā)布了研究報(bào)告《星湖科技 2024 年 &2025Q1 點(diǎn)評：扣非后凈利潤同比增長 57.07%，在建項(xiàng)目進(jìn)展順利》，上調(diào)星湖科技目標(biāo)價(jià)至 9.09 元，給予增持評級。
星湖科技 ( 600866 )
本報(bào)告導(dǎo)讀：
公司 2024 年實(shí)現(xiàn)扣非后凈利潤 11.42 億元，同比增長 57.07%，主要受益于產(chǎn)品銷量大幅增加；公司預(yù)計(jì)派發(fā)現(xiàn)金紅利總額占?xì)w母凈利潤比例為 66.94%。
投資要點(diǎn)：
盈利預(yù)測與投資評級。我們預(yù)計(jì)公司 2025-2027 年歸母凈利潤分別為 13.18 億元、14.33 億元、16.01 億元，對應(yīng) EPS 為 0.79、0.86、0.96 元（原 2025-26 預(yù)測為 0.73、0.81 元）。我們給予公司 2025 年 11.5 倍 PE（原為 2024 年 12x），對應(yīng)目標(biāo)價(jià)為 9.09 元（+15%），維持 " 優(yōu)于大市 " 評級。
2024 年扣非后凈利潤同比增長 57.07%。公司 2024 年實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入 173.34 億元，同比下降 0.23%，歸母凈利潤 9.43 億元，同比增長 39.12%，扣非后凈利潤 11.42 億元，同比增長 57.07%。公司扣非后凈利潤增長主要由于：1）公司制定了有效的市場營銷和銷售策略，產(chǎn)品銷量同比有較大增加，彌補(bǔ)了因產(chǎn)品銷售價(jià)格下降造成的影響；2）公司在原材料采購、生產(chǎn)運(yùn)營管理實(shí)施成本控制，降低了產(chǎn)品的生產(chǎn)成本；3）剔除 2024 對重組伊品生物計(jì)提超額利潤獎(jiǎng)勵(lì) 2.18 億元等非經(jīng)常性損益的影響，扣非后凈利潤同比增加 57.07%。公司擬向全體股東每股派發(fā)現(xiàn)金紅利 0.38 元（含稅），預(yù)計(jì)派發(fā)現(xiàn)金紅利總額約 63135.96 萬元（含稅），占?xì)w母凈利潤比例為 66.94%。
25Q1 扣非后凈利潤同比增長 81.61%。公司 2025 年一季度實(shí)現(xiàn)營業(yè)總收入 40.39 億元，環(huán)比下降 11.12%，同比下降 3.82%，扣非后凈利潤 4.62 億元，環(huán)比增長 21.46%，同比增長 81.61%。營業(yè)收入下降主要由于主要產(chǎn)品銷售價(jià)格同比下降；凈利潤增長主要由于公司對原材料采購、生產(chǎn)運(yùn)營管理實(shí)施成本控制，降低了產(chǎn)品的生產(chǎn)成本，從而實(shí)現(xiàn)毛利率的提升。25Q1 公司實(shí)現(xiàn)毛利 9.07 億元，同比增加 2.67 億元，毛利率同比提升 7.21pct 至 22.46%。
公司重大項(xiàng)目建設(shè)進(jìn)展順利。1）公司加快在建項(xiàng)目 60 萬噸玉米深加工及配套熱電聯(lián)產(chǎn)項(xiàng)目的建設(shè)，力爭 2025 年底開始試生產(chǎn)；該項(xiàng)目總投資預(yù)計(jì)人民幣 37.12 億元，其中配套熱電聯(lián)產(chǎn)項(xiàng)目約 10 億元，新建項(xiàng)目包括 60 萬噸玉米深加工產(chǎn)線，生產(chǎn)各類小品種氨基酸 11.5 萬噸 / 年，其中主要產(chǎn)品為纈氨酸、異亮氨酸、色氨酸、精氨酸，及配套生產(chǎn)相關(guān)副產(chǎn)品。2）穩(wěn)步推進(jìn)肇東核苷酸技改項(xiàng)目，確保核苷酸行業(yè)地位肇東公司以自籌資金投資 16,729 萬元，在黑龍江省綏化市肇東公司廠區(qū)內(nèi)實(shí)施 3500 噸核苷、核苷酸產(chǎn)品技改項(xiàng)目，項(xiàng)目總周期 16 個(gè)月。
風(fēng)險(xiǎn)提示。原材料及產(chǎn)品價(jià)格大幅波動、進(jìn)度不及預(yù)期
證券之星數(shù)據(jù)中心根據(jù)近三年發(fā)布的研報(bào)數(shù)據(jù)計(jì)算，東北證券喻杰研究員團(tuán)隊(duì)對該股研究較為深入，近三年預(yù)測準(zhǔn)確度均值為 73.12%，其預(yù)測 2025 年度歸屬凈利潤為盈利 10.37 億，根據(jù)現(xiàn)價(jià)換算的預(yù)測 PE 為 11.81。
最新盈利預(yù)測明細(xì)如下：
該股最近 90 天內(nèi)共有 4 家機(jī)構(gòu)給出評級，買入評級 3 家，增持評級 1 家；過去 90 天內(nèi)機(jī)構(gòu)目標(biāo)均價(jià)為 9.35。
以上內(nèi)容為證券之星據(jù)公開信息整理，由 AI 算法生成（網(wǎng)信算備 310104345710301240019 號），不構(gòu)成投資建議。
