本文來源：時代周報 作者：管越

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停牌兩周后，新萊福（301323.SZ）宣布復(fù)牌。

4 月 27 日晚，新萊福發(fā)布公告稱，擬以發(fā)行股份及支付現(xiàn)金方式收購實控人汪小明旗下廣州金南磁性材料有限公司（以下簡稱 " 金南磁材 "）100% 股權(quán)，并向不超過 35 名特定投資者募集配套資金。此次交易構(gòu)成重大資產(chǎn)重組及關(guān)聯(lián)交易，但不涉及重組上市。

新萊福在公告中強(qiáng)調(diào)，此次收購旨在整合資源、拓展市場、提高市場競爭力和上市公司業(yè)績，但市場質(zhì)疑聲聚焦于交易的關(guān)聯(lián)性及資金使用效率——汪小明通過多層股權(quán)架構(gòu)間接控制金南磁材，交易完成后，其關(guān)聯(lián)方或套現(xiàn)數(shù)億元；同時，公司 IPO 募投項目進(jìn)度僅 22.69%，卻計劃再次募資，低效募投引發(fā)市場質(zhì)疑。

復(fù)牌首日，即 4 月 28 日，新萊福以 20% 漲停板開盤，隨后立即開板，最終以上漲 10.34% 報收 39.17 元。4 月 29 日，新萊福早盤直接低開，盤中最低跌至 36.84 元，最終以下跌 1.23% 報收 38.69 元，公司市值跌至約 41 億元。

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4 月 29 日，新萊福相關(guān)人士在回復(fù)時代周報記者采訪時表示，公司收購金南磁材，旨在整合雙方技術(shù)、市場及資源優(yōu)勢，深化相關(guān)材料領(lǐng)域布局，增強(qiáng)綜合競爭力與長期盈利能力，推動公司可持續(xù)發(fā)展，" 該決策完全基于公司整體利益與長遠(yuǎn)規(guī)劃，與個人資金訴求無關(guān)。"

實控人資產(chǎn) " 左手倒右手 "

資料顯示，金南磁材成立于 2009 年，主要從事永磁材料、軟磁材料及器件、PM 粉末冶金器件的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售。

根據(jù)中金企信國際咨詢《2022 年全球及中國磁性材料與器件、永磁鐵氧體行業(yè)細(xì)分應(yīng)用領(lǐng)域市場銷售咨詢》和鴻晟信和研究院《全球與中國鐵氧體行業(yè)行業(yè)發(fā)展前景與投資前景預(yù)測分析報告 2022-2028 年》的統(tǒng)計測算，金南磁材的馬達(dá)磁條 2024 年全球市場占有率全球領(lǐng)先，是全球前十大微電機(jī)廠商的主流供貨商。

關(guān)于此次收購的原因，新萊福在公告中稱，此次收購旨在整合雙方在磁性材料領(lǐng)域的技術(shù)優(yōu)勢，拓展新能源車電控、5G 基站等市場領(lǐng)域；重塑雙方供應(yīng)鏈體系，通過原材料集中采購、倉儲物流整合，實現(xiàn)全鏈條降本增效；共享并互補(bǔ)銷售渠道，開拓新市場、提升市場滲透率；實現(xiàn)模具治具制造、裝備自動化、研發(fā)平臺的協(xié)同，增強(qiáng)市場競爭力；增收上市公司業(yè)績，提高上市公司盈利質(zhì)量，增強(qiáng)股東回報。

就業(yè)績而言，2024 年，金南磁材未經(jīng)審計的營收為 5.02 億元，凈利潤 8340.57 萬元，若收購?fù)瓿?，新萊福 2024 年營收將從 8.86 億元增至 13.86 億元，凈利潤從 1.45 億元提升至 2.25 億元，增幅分別達(dá) 56.4% 和 55.2%。

不過，新萊福的這種增長主要依賴 " 并表效應(yīng) "，而非內(nèi)生性提升，雖然金南磁材 2024 年凈利潤增速高達(dá) 46.05%，其業(yè)績可持續(xù)性還有待觀察。

截至公告披露日，金南磁材的審計、評估工作尚未完成，此次交易標(biāo)的資產(chǎn)的預(yù)估值及作價尚未確定。

穿透股權(quán)結(jié)構(gòu)則會發(fā)現(xiàn)，金南磁材的實際控制人是汪小明，而他的另一個身份是新萊福的實際控制人。因此，汪小明這種 " 左手倒右手 " 的操作也被市場質(zhì)疑，股吧有股民評價稱 " 自家人收購自家人這樣才能套現(xiàn)，價錢還能虛高一點(diǎn) "。

更值得關(guān)注的是，金南磁材作為汪小明旗下控制的資產(chǎn)，不僅與新萊福處于同一行業(yè)，且存在部分客戶重疊，導(dǎo)致 2023 年新萊福在 IPO 階段時，就曾遭深交所針對 " 同業(yè)競爭 " 和 " 客戶重疊 " 問題重點(diǎn)問詢。

對此，上述新萊福相關(guān)人士在回復(fù)時代周報記者采訪時表示，公司將通過 " 專業(yè)評估與規(guī)范流程的雙重保障，排除為個人套現(xiàn)操控價格的可能性 "。而且，新萊福收購金南磁材的決策 " 完全基于公司整體利益與長遠(yuǎn)規(guī)劃，與個人資金訴求無關(guān)。金南磁材涉及股東眾多，無法為單一個人謀利。"

IPO 募投項目進(jìn)展緩慢

新萊福此次收購金南磁材的方案由三部分組成，一部分是支付現(xiàn)金，一部分是發(fā)行股份，還有一部分是向不超過 35 名特定投資者募集配套資金。

雖然本次收購的交易價格尚未確定，但是新萊福本次收購實控人資產(chǎn)的再融資行為引發(fā)市場的關(guān)注，因為其 IPO 募投項目進(jìn)展緩慢。

在 2023 年上市之際，新萊福的 IPO 募資約為 10.25 億元，計劃用于復(fù)合功能材料基地、稀土永磁產(chǎn)線等項目，但截至 2024 年底僅投入 22.69%，剩余 7.57 億元募集資金尚未使用。

募投項目中，" 復(fù)合功能材料生產(chǎn)基地建設(shè)項目 "、" 新型稀土永磁材料產(chǎn)線建設(shè)項目 "、" 研發(fā)中心升級建設(shè)項目 " 的投資進(jìn)度分別為 34.06%、36.37%、40.15%；" 敏感電阻器產(chǎn)能擴(kuò)充項目 " 進(jìn)度更是不足 2%，資金使用效率低下。

圖片來源：新萊福 2024 年年報

某財經(jīng)大學(xué)副教授告訴時代周報記者，新萊福不急于加速拓建產(chǎn)能，可能源于 " 行業(yè)需求波動、技術(shù)驗證周期長，或公司內(nèi)部資源配置效率不足。這反映出公司對實體項目擴(kuò)張的審慎態(tài)度，但也可能暗示技術(shù)轉(zhuǎn)化或市場開拓未達(dá)預(yù)期。"

截至 2024 年末，剩余的 7.57 億元募集資金中，購買大額存單及結(jié)構(gòu)性存款等約 6.37 億元，存放于募集資金專戶約 1.20 億元。

2025 年 4 月 23 日，新萊福公告稱，擬使用最高額度不超過 9 億元的閑置自有資金進(jìn)行委托理財。2024 年，該公司同期亦有最高額度不超過 8.5 億元的閑置自有資金進(jìn)行委托理財?shù)墓?，可見公司資金盈余仍舊充沛，卻更傾向于通過理財獲取穩(wěn)定收益。

上述新萊福相關(guān)人士在回復(fù)時代周報記者采訪時表示，" 新萊福首發(fā)募集資金按相關(guān)法律法規(guī)要求必須?？顚Ｓ?"，目前已經(jīng) " 規(guī)劃用于特定項目，與金南磁材后續(xù)建設(shè)無關(guān)聯(lián) "。

截至 2025 年 3 月 31 日，新萊福的貨幣資金為 2.34 億元，交易性金融資產(chǎn)為 6.16 億元。

" 金南磁材在永磁材料、軟磁材料及 PM 粉末冶金領(lǐng)域的技術(shù)升級、產(chǎn)能擴(kuò)張，以及開拓新能源車電控、5G 基站、AI 服務(wù)器、超算等新興市場，均需要大量資金。" 上述新萊福相關(guān)人士表示，此次收購的配套募集資金對于金南磁材的項目建設(shè)非常重要，由于新萊福首發(fā)募集資金按相關(guān)法律法規(guī)要求必須?？顚Ｓ茫? 而本次募集資金可以保障金南磁材的業(yè)務(wù)發(fā)展，助力公司在磁性材料領(lǐng)域的戰(zhàn)略布局，因此配套募集資金十分必要。"