中國銀河證券股份有限公司龍?zhí)旃?, 張淥荻近期對中國電建進(jìn)行研究并發(fā)布了研究報告《經(jīng)營現(xiàn)金流改善，能源電力合同增速快》，給予中國電建買入評級。
中國電建 ( 601669 )
摘要：
事件：公司發(fā)布 2024 年年報和 2025 年 1 月至 3 月主要經(jīng)營情況。
營業(yè)收入穩(wěn)健提升，經(jīng)營現(xiàn)金流改善。2024 年，公司實現(xiàn)營收 6345.52 億元，同比增長 4.05%。其中，工程承包與勘測設(shè)計營收 5750.03 億元，同比增長 4.42%，毛利率為 10.95%，同比增加 0.11pct，毛利額占比 76.27%。電力投資與運(yùn)營營收 254.04 億元，同比增長 5.95%，毛利率為 44.92%，同比增加 0.52pct，毛利額占比 13.82%。設(shè)備制造與租賃、砂石骨料的開發(fā)銷售等其他營收 312.81 億元，同比減少 1.71%，毛利率為 26.17%，同比減少 2.37pct，毛利額占比 9.91%。2024 年，公司境外收入 906.28 億元，同比增長 11.43%，占主營業(yè)務(wù)收入的比例為 14.35%。公司實現(xiàn)歸母凈利潤 120.15 億元，同比下降 7.21%；實現(xiàn)扣非凈利潤 110.97 億元，同比下降 5.26%。報告期公司實現(xiàn)經(jīng)營活動現(xiàn)金凈流量 245.46 億元，同比增加 22.81 億元。
盈利能力有所下降，減值損失有所增加。2024 年，公司毛利率為 13.19%，同比下降 0.04pct；凈利率為 2.5%，同比下降 0.32pct。期間費(fèi)用率為 8.72%，同比下降 0.05pct。應(yīng)收賬款為 1259.02 億元，同比增長 18.45%。公司資產(chǎn)負(fù)債率為 78.93%，同比提高 1.43pct。公司資產(chǎn)減值損失和信用減值損失合計 90.04 億元，同比增加 23.15 億元。
2024 年新簽?zāi)茉措娏贤鏊倏臁?024 年，公司新簽合同 12706.91 億元，同比增長 11.19%。其中海外新簽合同 2239.57 億元，同比增長 4.08%。分行業(yè)看，公司新簽?zāi)茉措娏贤?7628.17 億元，同比增長 23.68%；新簽水資源與環(huán)境合同 1643.74 億元，同比增長 6.19%；新簽基建合同 2898.80 億元，同比減少 13.73%；2024 年，公司新增風(fēng)電、太陽能光伏發(fā)電、水電裝機(jī)容量分別為 204.20 萬千瓦、404.37 萬千瓦、0.18 萬千瓦。截至 2024 年底，公司控股并網(wǎng)裝機(jī)容量 3,312.76 萬千瓦，同比增長 22%。2025 年 1-3 月，公司新簽合同 2993.23 億元，同比下降 9.6%，水電和風(fēng)電訂單增速較快。
投資建議：預(yù)計公司 2025-2027 年歸母凈利潤分別為 125.56、132.85、142.44 億元，分別同比 4.51%/+5.80%/+7.22%，對應(yīng) P/E 分別為 6.60/6.24/5.82x，維持 " 推薦 " 評級。
風(fēng)險提示：固定資產(chǎn)投資下滑的風(fēng)險：新簽訂單不及預(yù)期的風(fēng)險；應(yīng)收賬款可收不及預(yù)期的風(fēng)險。
最新盈利預(yù)測明細(xì)如下：
以上內(nèi)容為證券之星據(jù)公開信息整理，由 AI 算法生成（網(wǎng)信算備 310104345710301240019 號），不構(gòu)成投資建議。
