華福證券有限責(zé)任公司王保慶 , 曹鈺涵近期對金力永磁進行研究并發(fā)布了研究報告《【以此為準】2024 年報點評：產(chǎn)能擴張?zhí)崴?，新興領(lǐng)域布局加速》，給予金力永磁買入評級。

金力永磁 ( 300748 )

投資要點：

事件

公司發(fā)布 2024 年報，2024 年公司實現(xiàn)營收 67.63 億元，同比 +1.13%，歸母凈利 2.91 億元，同比 -48.37%，扣非歸母凈利 1.7 億元，同比 -65.49%。24Q4 公司實現(xiàn)營業(yè)收入 17.49 億元，環(huán)比 +5.85%，歸母凈利潤為 0.94 億元，環(huán)比 +21.96%；扣非歸母凈利潤 0.81 億元，環(huán)比 +46.64%。

2024 年公司磁材量升價跌利潤下降

2024 年量增抵消稀土價格下滑。1）量：2024 年公司高性能磁材毛坯產(chǎn)量 2.93 萬噸，同比 +39.48%，產(chǎn)能利用率 90% 以上。使用晶界滲透技術(shù)生產(chǎn)磁材占比超 90%。高性能磁材成品銷量銷量 2.09 萬噸，較上年同期增長 37.88%。2）價：全年燒結(jié)釹鐵硼 N52 均價 175.04 元

公斤，同比 -32.24%。3）利：全年釹鐵硼磁鋼業(yè)務(wù)毛利率為 11.1%，同比 -4.24pct。

下游新能源汽車、變頻空調(diào)市場增長顯著，公司占有率提升

公司是全球新能源汽車、節(jié)能變頻空調(diào)以及風(fēng)力發(fā)電等磁鋼應(yīng)用領(lǐng)域的領(lǐng)先供應(yīng)商。受益于市場需求的快速增長，以及公司市場占有率的不斷擴大，公司高性能稀土永磁材料產(chǎn)銷量均創(chuàng)新高。分下游看，新能源汽車及汽車零部件收入 33.14 億，銷售量同比 +38.62%；變頻空調(diào)收入 15.4 億，銷售量同比 +61.81%，風(fēng)力發(fā)電收入 4.97 億，銷售量同比 +2.03%；機器人及工業(yè)伺服電機領(lǐng)域收入 1.96 億，銷售量同比 +5.17%；3C 領(lǐng)域收入 2.13 億，銷售量同比 +104.54%。

產(chǎn)能建設(shè)穩(wěn)步推進，布局人形機器人與低空飛行器

截至 2024 年，公司高性能稀土永磁材料產(chǎn)能 3.2 萬噸，同比 +39%；預(yù)計 2025 年達 4 萬噸，同比 +25%。2025 年 1 月，公司擬投資建設(shè) " 年產(chǎn) 2 萬噸高性能稀士永磁材料綠色智造項目 "。該項目建設(shè)期為 2 年，建成后公司將具備年產(chǎn) 6 萬噸的高性能稀土永磁材料產(chǎn)能。人形機器人領(lǐng)域公司正積極配合世界知名科技公司的人形機器人磁組件研發(fā)和產(chǎn)能建設(shè)，并有小批量的交付；低空飛行器領(lǐng)域亦有小批量交付

盈利預(yù)測與投資建議

預(yù)計 25-27 年公司歸母凈利潤為 5.7/7.6/10.7 億元（25-26 年前值為 8.63/10.30 億元），下調(diào)主要因為行業(yè)競爭加劇，整體毛利率下降。分別對應(yīng) PE47/35/25 倍，考慮到公司產(chǎn)能釋放迅速，且率先布局人形機器人和低空領(lǐng)域，維持 " 買入 " 評級。

風(fēng)險提示

公司在建項目不及預(yù)期；原材料價格波動風(fēng)險；下游需求不及預(yù)期；行業(yè)競爭加劇風(fēng)險；客戶拓展不及預(yù)期風(fēng)險

證券之星數(shù)據(jù)中心根據(jù)近三年發(fā)布的研報數(shù)據(jù)計算，德邦證券康宇豪研究員團隊對該股研究較為深入，近三年預(yù)測準確度均值為 44.5%，其預(yù)測 2025 年度歸屬凈利潤為盈利 5.83 億，根據(jù)現(xiàn)價換算的預(yù)測 PE 為 46.02。

最新盈利預(yù)測明細如下：

該股最近 90 天內(nèi)共有 15 家機構(gòu)給出評級，買入評級 13 家，增持評級 2 家；過去 90 天內(nèi)機構(gòu)目標均價為 25.33。

以上內(nèi)容為證券之星據(jù)公開信息整理，由智能算法生成（網(wǎng)信算備 310104345710301240019 號），不構(gòu)成投資建議。