本文來源：時(shí)代財(cái)經(jīng) 作者：何明俊

昔日跨界光伏的戰(zhàn)略決策，正將棒杰股份（002634.SZ）拖入債務(wù)泥潭。

9 月 3 日晚間，棒杰股份披露公告稱，公司于近日收到揚(yáng)州經(jīng)濟(jì)技術(shù)開發(fā)區(qū)人民法院（以下簡(jiǎn)稱 " 法院 "）送達(dá)的《江蘇省揚(yáng)州經(jīng)濟(jì)技術(shù)開發(fā)區(qū)人民法院通知書》《揚(yáng)州棒杰新能源科技有限公司預(yù)重整申請(qǐng)》等材料，獲悉債權(quán)人興業(yè)銀行股份有限公司蘇州分行（下稱 " 興業(yè)銀行蘇州分行 "）以公司控股二級(jí)子公司揚(yáng)州棒杰新能源科技有限公司（以下簡(jiǎn)稱 " 揚(yáng)州棒杰 "）不能清償?shù)狡趥鶆?wù)且明顯缺乏清償能力但具備重整價(jià)值為由，向法院申請(qǐng)對(duì)揚(yáng)州棒杰進(jìn)行預(yù)重整，法院已立案審查。

公告亦顯示，目前債權(quán)人向法院提交了預(yù)重整申請(qǐng)，但以上申請(qǐng)能否被法院裁定受理，以及揚(yáng)州棒杰是否進(jìn)入破產(chǎn)重整程序尚存在重大不確定性。在法院受理審查案件期間，公司將依法配合法院對(duì)揚(yáng)州棒杰的重整可行性進(jìn)行研究和論證。

" 預(yù)重整發(fā)生在法院正式受理破產(chǎn)申請(qǐng)之前，屬于‘庭外重組’向‘庭內(nèi)重整’的過渡階段，法院通常通過‘預(yù)登記’或‘備案’方式對(duì)程序進(jìn)行有限度的監(jiān)督和銜接；而破產(chǎn)重整是法院正式立案后啟動(dòng)的司法程序，具有司法強(qiáng)制力。" 上海數(shù)科（北京）律師事務(wù)所管理合伙人、律師喬木告訴時(shí)代財(cái)經(jīng)。

目前，揚(yáng)州棒杰金融負(fù)債敞口余額約 6.3 億元，且全部由棒杰股份提供連帶責(zé)任保證。若進(jìn)入重整程序，棒杰股份可能面臨履行全部擔(dān)保義務(wù)的風(fēng)險(xiǎn)，其對(duì)外股權(quán)投資 5.05 億元和股東借款 6.5 億元也可能無法收回。

顯然，揚(yáng)州棒杰被申請(qǐng)破產(chǎn)重整，對(duì)棒杰股份而言并非一個(gè)好消息。

9 月 4 日，就破產(chǎn)重整等問題，時(shí)代財(cái)經(jīng)多次致電棒杰股份董秘辦，截至發(fā)稿前，該電話仍無人接聽。

債委會(huì)牽頭人申請(qǐng)破產(chǎn)重整

事實(shí)上，揚(yáng)州棒杰并非首次被債權(quán)人申請(qǐng)破產(chǎn)重整。

早在去年 8 月，江蘇普惠健康體檢有限公司便以揚(yáng)州棒杰無法清償申請(qǐng)人到期債務(wù)且明顯缺乏清償能力，但具有較高的重整價(jià)值和可行性為由，向法院申請(qǐng)對(duì)揚(yáng)州棒杰進(jìn)行破產(chǎn)重整。但在同年 9 月末，江蘇普惠健康體檢有限公司撤回對(duì)揚(yáng)州棒杰的破產(chǎn)重整申請(qǐng)。

2024 年 10 月，棒杰股份與興業(yè)銀行蘇州分行牽頭的共計(jì) 12 家金融債權(quán)人組成的債委會(huì)共同簽署了《棒杰新能源科技有限公司及其關(guān)聯(lián)企業(yè)債委會(huì)協(xié)議》，各債委會(huì)成員合計(jì)代表債權(quán) 8.42 億元。

同時(shí)，自債委會(huì)協(xié)議簽訂之日起，在原擔(dān)保方式不包含機(jī)器設(shè)備足額抵押的業(yè)務(wù)，追加機(jī)器設(shè)備抵押，抵押權(quán)人為債委會(huì)，覆蓋率不低于 100%，各成員單位按債委會(huì)協(xié)議相關(guān)條款約定分配所占抵押物比例。同年 12 月，債委會(huì)由 12 家成員增加至 14 家，債權(quán)金額增至 8.91 億元。

不過，債委會(huì)的成立雖然讓棒杰股份獲得喘息空間，但直至 2025 年，棒杰股份仍未能改變光伏業(yè)務(wù)的頹勢(shì)，反而在泥潭中越陷越深。

公告顯示，截至 9 月 3 日，棒杰股份及光伏板塊子公司在金融機(jī)構(gòu)累計(jì)逾期或提前到期的借款金額合計(jì)約 9.86 億元，占上市公司 2024 年度經(jīng)審計(jì)凈資產(chǎn)的 328.97%。

據(jù)時(shí)代財(cái)經(jīng)了解，棒杰股份 2024 年度經(jīng)審計(jì)歸母凈資產(chǎn)約 3 億元，且 2025 年上半年其歸母凈利潤(rùn)已虧損約 1.5 億元。棒杰股份公告提到，如下半年光伏業(yè)務(wù)無起色，2025 年度經(jīng)審計(jì)凈資產(chǎn)可能會(huì)直接為負(fù)，存在在 2025 年年報(bào)披露后被實(shí)施退市風(fēng)險(xiǎn)警示的風(fēng)險(xiǎn)。

更重要的是，本次申請(qǐng)揚(yáng)州棒杰破產(chǎn)重整的債權(quán)人正是當(dāng)時(shí)債委會(huì)成立的牽頭機(jī)構(gòu)——興業(yè)銀行蘇州分行。

根據(jù)公告，興業(yè)銀行蘇州分行與棒杰股份、揚(yáng)州棒杰的金融借款合同糾紛，涉案金額為 3.90 億元，已占據(jù)棒杰股份及光伏板塊子公司借款的三分之一。作為曾經(jīng)的債委會(huì)牽頭機(jī)構(gòu)，興業(yè)銀行蘇州分行向法院申請(qǐng)對(duì)揚(yáng)州棒杰的破產(chǎn)重整，或許意味著金融債權(quán)人對(duì)棒杰股份的耐心已走至盡頭。

" 預(yù)重整的成功關(guān)鍵在于能否在庭外達(dá)成多數(shù)債權(quán)人同意的重組方案；而正式重整需法院裁定批準(zhǔn)重整計(jì)劃，并執(zhí)行完畢。" 喬木說。

無縫服裝業(yè)務(wù)或成唯一希望

如果是單一主營(yíng)業(yè)務(wù)出現(xiàn)問題，棒杰股份或許不會(huì)如此 " 焦頭爛額 "。然而，由于跨界發(fā)展的關(guān)系，棒杰股份原主業(yè)雖發(fā)展良好，但跨界的光伏業(yè)務(wù) " 拖后腿 "，讓上市公司業(yè)績(jī)惡化。

時(shí)代財(cái)經(jīng)注意到，揚(yáng)州棒杰成立于 2022 年 12 月，是棒杰股份跨界光伏產(chǎn)業(yè)的重要布局。

隨著光伏行業(yè)的變化，棒杰股份在 2025 年終止了多個(gè)光伏項(xiàng)目，如計(jì)劃總投資 80 億元的 16GW N 型高效電池片及大尺寸光伏硅片切片項(xiàng)目、10GW 高效光伏組件及研發(fā)中心項(xiàng)目等。與此同時(shí)，揚(yáng)州棒杰的太陽能電池業(yè)務(wù)自 2025 年 3 月 1 日開始停產(chǎn)，至今棒杰股份尚未公告恢復(fù)。

除此之外，棒杰股份的管理層也進(jìn)行了 " 大換血 "。

7 月 22 日，董事長(zhǎng)陳劍嵩因個(gè)人原因辭職，但仍在子公司任職；陶士青辭去副董事長(zhǎng)職務(wù)，辭職后仍擔(dān)任公司及子公司相關(guān)職務(wù)。同時(shí)，楊軍、王心燁、劉栩辭去董事職務(wù)。7 月 24 日，曹遠(yuǎn)剛、夏金強(qiáng)、賀琦、劉俊、劉姣當(dāng)選董事，5 名董事均具有豐富的金融從業(yè)背景。

8 月 12 日，曹遠(yuǎn)剛當(dāng)選為公司董事長(zhǎng)，賀琦當(dāng)選為公司副董事長(zhǎng)。8 月 28 日，棒杰股份聘任徐超、梁津睿為公司副總經(jīng)理，兩人亦有金融行業(yè)從業(yè)經(jīng)驗(yàn)。

以曹遠(yuǎn)剛為首的新管理層正式接手棒杰股份，同時(shí)又具備金融背景，這或許能為棒杰股份 " 解困 " 帶來一線生機(jī)。此外，時(shí)代財(cái)經(jīng)亦注意到，在光伏行業(yè)有著權(quán)威聲望的沈文忠仍然擔(dān)任棒杰股份的獨(dú)立董事，這是否說明棒杰股份仍未完全下決心放棄光伏業(yè)務(wù)？

對(duì)于棒杰股份而言，傳統(tǒng)業(yè)務(wù)或已成為保存上市公司身份的唯一希望。

據(jù)棒杰股份公告，公司目前主營(yíng)業(yè)務(wù)為無縫服裝業(yè)務(wù)及光伏業(yè)務(wù)。2024 年度，公司無縫服裝業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入 6.20 億元（經(jīng)審計(jì)），占公司營(yíng)業(yè)收入的 56.06%；光伏業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入 4.52 億元（經(jīng)審計(jì)），占公司營(yíng)業(yè)收入的 40.86%。2025 年半年度，公司無縫服裝業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入 2.82 億元（未經(jīng)審計(jì)），占公司營(yíng)業(yè)收入的 96.67%。

" 從公告內(nèi)容看，上市公司目前的最優(yōu)策略應(yīng)是積極爭(zhēng)取重整成功，而非立即準(zhǔn)備破產(chǎn)清算。" 喬木說，" 若成功重整，上市公司可避免履行約 6.3 億元的擔(dān)保責(zé)任，并有望部分收回股權(quán)投資和應(yīng)收款項(xiàng)，顯著改善自身資產(chǎn)負(fù)債結(jié)構(gòu)；若進(jìn)入破產(chǎn)清算程序，上市公司作為保證人將承擔(dān)全部擔(dān)保債務(wù)，約 11.55 億元長(zhǎng)期股權(quán)投資和應(yīng)收款項(xiàng)幾乎無法收回，可能導(dǎo)致上市公司自身資不抵債，或存在退市風(fēng)險(xiǎn)。"

" 無縫服裝業(yè)務(wù)仍是公司穩(wěn)定的收入來源，若能隔離光伏板塊風(fēng)險(xiǎn)，上市公司仍具備持續(xù)經(jīng)營(yíng)基礎(chǔ)。" 喬木補(bǔ)充道。