本文來源：時(shí)代財(cái)經(jīng) 作者：張照

今年以來，游戲版號(hào)的發(fā)放節(jié)奏明顯加快，為新游戲的發(fā)行上線按下了 " 快進(jìn)鍵 "。

這一積極變化為游戲行業(yè)注入了強(qiáng)大動(dòng)力，許多 A 股游戲公司紛紛迎來業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)的契機(jī)，上半年業(yè)績(jī)表現(xiàn)亮眼，預(yù)喜消息不斷。

據(jù)時(shí)代財(cái)經(jīng)統(tǒng)計(jì)，截至 7 月 15 日，共有游族網(wǎng)絡(luò)（002174.SZ）、天娛數(shù)科（002354.SZ）、ST 凱文（002425.SZ）、ST 華通（002602.SZ）、完美世界（002624.SZ）、天舟文化（300148.SZ）、冰川網(wǎng)絡(luò)（300533.SZ）、浙數(shù)文化（600633.SH）、文投控股（600715.SH）、*ST 大晟（600892.SH）、電魂網(wǎng)絡(luò)（603258.SH）11 家 A 股上市游戲公司披露了 2025 年半年度業(yè)績(jī)預(yù)告。

其中，8 家公司預(yù)盈，游族網(wǎng)絡(luò)、ST 華通、天舟文化、浙數(shù)文化等 4 家公司業(yè)績(jī)預(yù)計(jì)大幅增加，完美世界、冰川網(wǎng)絡(luò)兩家公司預(yù)計(jì)大幅扭虧，但同時(shí)仍有 3 家公司上半年業(yè)績(jī)預(yù)計(jì)虧損。

據(jù)時(shí)代財(cái)經(jīng)統(tǒng)計(jì)，在 8 家上半年業(yè)績(jī)預(yù)盈游戲公司中，游族網(wǎng)絡(luò)歸母凈利潤(rùn)增長(zhǎng)幅度最大，今年上半年歸母凈利潤(rùn)預(yù)計(jì)為 4000 萬元至 6000 萬元，同比增長(zhǎng) 768.75% 至 1203.13%；但扣非后歸母凈利潤(rùn)預(yù)計(jì)為 1000 萬元至 1500 萬元，同比變動(dòng)僅為 -26.62% 至 10.07%。

游族網(wǎng)絡(luò)在 2025 年半年度業(yè)績(jī)預(yù)告中表示，報(bào)告期內(nèi)，公司非經(jīng)常性收益金額約為 2500 至 5000 萬元，主要由以公允價(jià)值計(jì)量的金融資產(chǎn)的公允價(jià)值變動(dòng)損益、取得的基金分紅等構(gòu)成。同時(shí)，公司積極推進(jìn)以 " 少年 " 系列為代表的自研卡牌手游《少年三國(guó)志》《少年三國(guó)志 2》《少年西游記》以及 SLG 玩法的自研游戲《Game of Thrones ：Winter is Coming》PC 版、《Infinity Kingdom》手游等游戲的長(zhǎng)線運(yùn)營(yíng)，報(bào)告期內(nèi)持續(xù)貢獻(xiàn)穩(wěn)定流水。

其后，ST 華通、天舟文化、浙數(shù)文化 4 家公司上半年業(yè)績(jī)歸母凈利潤(rùn)預(yù)計(jì)增幅均在 100% 以上。其中，天舟文化今年上半年歸母凈利潤(rùn)預(yù)計(jì)為 4500 萬元至 5500 萬元，歸母凈利潤(rùn)增幅在 135.94% 至 188.38% 之間，增幅僅次于游族網(wǎng)絡(luò)。

天舟文化表示，剔除股份支付費(fèi)用影響后，圖書出版發(fā)行業(yè)務(wù)和移動(dòng)網(wǎng)絡(luò)游戲業(yè)務(wù)的凈利潤(rùn)均同比增長(zhǎng)；此外，參股公司海南元游新上線游戲表現(xiàn)突出，其業(yè)績(jī)同比大幅提升，公司確認(rèn)的投資收益隨之顯著增加。

點(diǎn)點(diǎn)數(shù)據(jù)顯示，海南元游旗下品牌樂享元游去年 12 月在國(guó)服上線的一款新游《仙遇》表現(xiàn)不俗，今年上半年中國(guó)地區(qū) iOS 端預(yù)估流水達(dá)到 3371.32 萬美元（約為 2.42 億元）。

值得注意的是，今年上半年歸母凈利潤(rùn)增加最多的是 ST 華通，其歸母凈利潤(rùn)預(yù)計(jì)高達(dá) 24 億元至 30 億元，同比增長(zhǎng) 107.20% 至 159%；扣非后歸母凈利潤(rùn)預(yù)計(jì)為 23.9 億元至 27 億元，同比增長(zhǎng) 107.41% 至 134.31%；兩個(gè)指標(biāo)均同比增加了 10 億元以上。

ST 華通在業(yè)績(jī)預(yù)告中透露，公司預(yù)計(jì) 2025 年上半年合并營(yíng)業(yè)收入約 170 億元，同比增長(zhǎng)約 83.27%。公司收入及利潤(rùn)均實(shí)現(xiàn)同比大幅增長(zhǎng)，主要因?yàn)楣咀庸军c(diǎn)點(diǎn)互動(dòng)表現(xiàn)優(yōu)異，其現(xiàn)象級(jí)產(chǎn)品《Whiteout Survival》《無盡冬日》增長(zhǎng)穩(wěn)健、新作《Kingshot》自 2025 年 2 月下旬上線以來，在海外市場(chǎng)的表現(xiàn)也同樣亮眼。

據(jù)點(diǎn)點(diǎn)數(shù)據(jù)，《無盡冬日》自去年 5 月上線國(guó)服以來表現(xiàn)良好，今年上半年中國(guó)地區(qū) iOS 端預(yù)估流水達(dá)到 2 億美元（約為 14.34 億元）；《Whiteout Survival》在海外市場(chǎng)表現(xiàn)則遙遙領(lǐng)先于其他中國(guó)出海手游，其今年上半年海外雙端預(yù)估流水高達(dá) 5.54 億美元（約為 39.73 億元）；而《Kingshot》今年上半年海外雙端預(yù)估流水為 8085.75 萬美元（約為 5.8 億元）。

時(shí)代財(cái)經(jīng)從世紀(jì)華通方面獲悉，自 2025 年 2 月下旬上線以來，《Kingshot》在海外市場(chǎng)的表現(xiàn)節(jié)節(jié)攀升。目前該作不但穩(wěn)居全球 55 個(gè)地區(qū)的 iOS 免費(fèi)榜前 10，還囊獲了全球 26 個(gè)地區(qū)的 iOS 暢銷榜前 10，商業(yè)潛力不斷釋放，成為點(diǎn)點(diǎn)互動(dòng)在全球化布局中又一重要增長(zhǎng)極。

此外，浙數(shù)文化今年上半年歸母凈利潤(rùn)也預(yù)盈過億，其歸母凈利潤(rùn)預(yù)計(jì)為 3.3 億元至 3.9 億元，同比增長(zhǎng) 124%~165%；扣非后歸母凈利潤(rùn)預(yù)計(jì)為 1.85 億元至 2.25 億元，同比變動(dòng)僅為 -9%~11%。

對(duì)此，浙數(shù)文化在業(yè)績(jī)預(yù)告中表示，受二級(jí)市場(chǎng)回暖影響，2025 年半年度公司及子公司持有的交易性金融資產(chǎn)公允價(jià)值變動(dòng)損益及持有的聯(lián)營(yíng)企業(yè)投資收益均較上年同期有較大幅度增加。

4 家公司業(yè)績(jī)預(yù)計(jì)扭虧

時(shí)代財(cái)經(jīng)注意到，在 8 家上半年業(yè)績(jī)預(yù)盈游戲公司中，還有 4 家公司上半年業(yè)績(jī)預(yù)計(jì)扭虧為盈。其中，完美世界、冰川網(wǎng)絡(luò)今年上半年業(yè)績(jī)預(yù)計(jì)大幅扭虧，其歸母凈利潤(rùn)均預(yù)盈過億，分別為 4.8 億元至 5.2 億元、3.1 億元至 4 億元。

時(shí)代財(cái)經(jīng)從完美世界方面獲悉，公司扭虧為盈主要受益于自研的新國(guó)風(fēng)仙俠 MMORPG 端游《誅仙世界》于去年 12 月上線，為上半年帶來良好業(yè)績(jī)?cè)隽浚煌瑫r(shí)電競(jìng)業(yè)務(wù)以高質(zhì)高頻的賽事為依托，實(shí)現(xiàn)穩(wěn)健發(fā)展，上半年電競(jìng)業(yè)務(wù)流水同比延續(xù)增長(zhǎng)趨勢(shì)，持續(xù)貢獻(xiàn)穩(wěn)定業(yè)績(jī)；此外公司推行的一系列調(diào)整優(yōu)化舉措，在降本增效方面初見成效。

同時(shí)，完美世界還透露，今年 6 月，超自然都市開放世界 RPG 游戲《異環(huán)》在國(guó)內(nèi)開啟新一輪測(cè)試，并于 7 月初啟動(dòng)海外區(qū)域首次測(cè)試；近期，異世界都市冒險(xiǎn) JRPG 游戲《女神異聞錄：夜幕魅影》已相繼于日本、歐美、東南亞等海外區(qū)域公測(cè)；誅仙 IP 正統(tǒng)續(xù)作 MMORPG 游戲《誅仙 2》已定檔 2025 年 8 月 7 日在國(guó)內(nèi)公測(cè)，預(yù)期將繼續(xù)穩(wěn)固公司在該類型游戲上的布局與優(yōu)勢(shì)。

長(zhǎng)城證券研報(bào)顯示，《誅仙世界》等帶動(dòng)完美世界業(yè)績(jī)穩(wěn)健增長(zhǎng)，將重點(diǎn)關(guān)注《誅仙世界》首次大版本更新后的表現(xiàn)、《女神異聞錄：夜幕魅影》于日本、歐美、東南亞等海外區(qū)域公測(cè)后流水表現(xiàn)、《異環(huán)》測(cè)試進(jìn)展以及《誅仙 2》公測(cè)后的表現(xiàn)。

同樣大幅扭虧的冰川網(wǎng)絡(luò)在業(yè)績(jī)預(yù)告中簡(jiǎn)短的披露了其業(yè)績(jī)變動(dòng)原因。冰川網(wǎng)絡(luò)表示，報(bào)告期內(nèi)，公司結(jié)合產(chǎn)品前期投放回收情況以及運(yùn)營(yíng)表現(xiàn)，降低預(yù)期回收較弱的項(xiàng)目的投放力度，銷售費(fèi)用較上年同期大幅下降；同時(shí)，截至 6 月 30 日，報(bào)告期內(nèi)公司非經(jīng)常性損益金額約為 1850 萬元，主要為政府補(bǔ)貼及存款理財(cái)收益。

此外，天娛數(shù)科、文投控股今年上半年業(yè)績(jī)也預(yù)計(jì)扭虧，其歸母凈利潤(rùn)分別為 1800 萬元至 2600 萬元和 0 萬元至 500 萬元。但值得注意的是，文投控股扣非后歸母凈利潤(rùn)預(yù)計(jì)為 -500 萬元至 0 萬元，僅同比減虧。

文投控股在業(yè)績(jī)預(yù)告表示，2025 年上半年，公司影院業(yè)務(wù)同比實(shí)現(xiàn)扭虧為盈；游戲方面，公司全面加速新游戲產(chǎn)品立項(xiàng)與研發(fā)投入，并通過強(qiáng)化自身發(fā)行能力和渠道優(yōu)勢(shì)，進(jìn)一步提升游戲業(yè)務(wù)整體競(jìng)爭(zhēng)力，但受存量游戲產(chǎn)品生命周期影響，公司游戲業(yè)務(wù)收入同比出現(xiàn)下滑。

與此同時(shí)，時(shí)代財(cái)經(jīng)注意到，今年以來，A 股游戲板塊整體穩(wěn)步上漲，其中不少公司股價(jià)漲幅較大，特別是在今年一季度財(cái)報(bào)披露后，個(gè)別公司股價(jià)快速上漲。

據(jù) Wind，截至 7 月 18 日收盤，A 股網(wǎng)絡(luò)游戲概念股中有 18 家公司股價(jià)年內(nèi)已累計(jì)漲幅超 20%。其中，ST 華通年內(nèi)漲幅高達(dá) 117.51%，其后，巨人網(wǎng)絡(luò)（002558.SZ）、冰川網(wǎng)絡(luò)年內(nèi)分別上漲 92.16%、84.01%。但在 2025 年半年度業(yè)績(jī)預(yù)告披露后，前期漲幅較大的游戲公司股價(jià)也出現(xiàn)不同程度的回調(diào)。

前海開源基金首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家、基金經(jīng)理?xiàng)畹慢垖?duì)時(shí)代財(cái)經(jīng)表示，今年游戲板塊的上漲主要有兩方面原因：一方面，它跟隨大盤整體走勢(shì)出現(xiàn)上漲；另一方面，游戲板塊也屬于 AI+ 的板塊，因?yàn)?AI 在游戲中的應(yīng)用較為廣泛，所以當(dāng) AI 板塊上漲時(shí)，游戲板塊也隨之上漲。從行業(yè)政策來看，目前并沒有特別明顯的政策直接推動(dòng)游戲板塊，但游戲板塊作為受益于 AI 的板塊，后續(xù)有望隨著 AI 板塊而回升。