今年以來，已經(jīng)有約 10 家機(jī)器人產(chǎn)業(yè)鏈的公司尋求港股上市，包括極智嘉、斯坦德機(jī)器人、仙工機(jī)器人、云跡科技、石頭科技、埃斯頓、三花智控、兆威機(jī)電、樂動(dòng)機(jī)器人、臥安機(jī)器人等。
就在斯坦德機(jī)器人遞表港交所的前后腳，又有一家機(jī)器人公司沖刺港股 IPO。
格隆匯獲悉，鎂伽科技有限公司（簡(jiǎn)稱 " 鎂伽科技 "）于近期向港交所遞交了招股書，由摩根士丹利、華泰國際、德意志銀行、建銀國際擔(dān)任聯(lián)席保薦人。
鎂伽科技的機(jī)器人主要應(yīng)用在智慧實(shí)驗(yàn)室與智能制造場(chǎng)景中，在下游需求的拉動(dòng)下，公司近三年?duì)I收復(fù)合增長(zhǎng)率達(dá) 43%，2024 年收入突破 9 億元。不過，公司成立至今已有 9 年，仍處于大額研發(fā)投入階段，近三年凈利潤(rùn)虧損了 22.8 億元。
01
3 名前同事攜手創(chuàng)出一家 105 億獨(dú)角獸，創(chuàng)新工場(chǎng)、藥明康德助力
2016 年，黃瑜清、喬志新、張琰聯(lián)合創(chuàng)辦了鎂伽機(jī)器人，開啟了創(chuàng)業(yè)之旅。
有意思的是，3 人在創(chuàng)辦鎂伽科技之前，都是同一家上市公司普源精電（688337.SH）的同事。
鎂伽科技在發(fā)展的過程中完成了多輪融資，主要投資機(jī)構(gòu)包括創(chuàng)新工場(chǎng)、藥明康德、高盛、中金資本等。
就在遞表前的 6 月 24 日，公司還完成了 D 輪融資。此輪融資后，鎂伽科技被胡潤(rùn)研究院列入《2025 全球獨(dú)角獸榜》，估值達(dá) 105 億元。
截至 2025 年 6 月 21 日，黃瑜清、喬志新、張琰連同另外兩名股東（于春濤、丁新宇）通過旗下受控實(shí)體合計(jì)持有鎂伽科技約 16.08% 的股權(quán)，構(gòu)成公司的單一最大股東集團(tuán)。此外，李開復(fù)旗下的創(chuàng)新工廠持股 15.07%，是公司的第二大股東。
黃瑜清今年 39 歲，西安交通大學(xué)信息工程專業(yè)本科，清華大學(xué)工商管理碩士。他在鎂伽科技任主席、執(zhí)行董事及首席執(zhí)行官，負(fù)責(zé)監(jiān)督集團(tuán)的整體業(yè)務(wù)戰(zhàn)略以及運(yùn)營及管理。
喬志新今年 46 歲，北京交通大學(xué)測(cè)控技術(shù)與儀器專業(yè)本科。他目前擔(dān)任執(zhí)行董事、高級(jí)副總裁兼首席運(yùn)營官，負(fù)責(zé)監(jiān)督集團(tuán)的內(nèi)部運(yùn)營。在普源精電之前，他還曾在華為工作過多年。
張琰今年 42 歲，西安電子科技大學(xué)本碩。他目前擔(dān)任執(zhí)行董事兼高級(jí)副總裁，負(fù)責(zé)監(jiān)督智慧實(shí)驗(yàn)室業(yè)務(wù)。
鎂伽科技是一家機(jī)器人技術(shù)應(yīng)用領(lǐng)域的自主智能體提供商，產(chǎn)品專注于智慧實(shí)驗(yàn)室與智能制造兩大場(chǎng)景。
公司的自主智能體依托三大核心技術(shù)架構(gòu)：感知、構(gòu)思及執(zhí)行。其中，感知捕獲實(shí)時(shí)環(huán)境與運(yùn)行數(shù)據(jù)，注入構(gòu)思的 AI 驅(qū)動(dòng)優(yōu)化機(jī)制，進(jìn)而指導(dǎo)執(zhí)行進(jìn)行精準(zhǔn)物理操作。
在實(shí)驗(yàn)室場(chǎng)景，考慮到行業(yè)的差異，公司開發(fā)了 6 個(gè)關(guān)鍵智能體系列，即：Auflo、CellVue、Seloris、AegisRex、Dismix 及 Misa。
以 Auflo 為例，這是一個(gè)液體處理智能體系列，可以自動(dòng)將手動(dòng)實(shí)驗(yàn)室程序轉(zhuǎn)換為可運(yùn)行的設(shè)備程序，加快了工作流程的開發(fā)。
此外，公司還提供許多用于智能制造的自主智能體，主要包括 Manavis 及 Fabsil。
02
3 年累計(jì)虧損 22.8 億元，現(xiàn)金流面臨壓力
在下游客戶旺盛的需求驅(qū)動(dòng)下，鎂伽科技的收入也實(shí)現(xiàn)了快速增長(zhǎng)。
財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)方面，2022 年、2023 年及 2024 年（報(bào)告期），公司的收入分別為 4.55 億元、6.63 億元、9.3 億元，復(fù)合增長(zhǎng)率為 43.0%，毛利率分別為 28.1%、23.9%、29%。
截至 6 月 21 日，鎂伽科技在手訂單約 15 億元。
不過由于公司尚在投入期，凈利潤(rùn)仍為負(fù)值。各報(bào)告期，公司凈利潤(rùn)分別為 -7.6 億元、-7.42 億元、-7.8 億元，3 年累計(jì)虧損 22.8 億元。
當(dāng)然，如果拋開優(yōu)先股產(chǎn)生的負(fù)債賬面值變動(dòng)等因素的影響，鎂伽科技的經(jīng)調(diào)整凈利潤(rùn)分別為 -3.24 億元、-3.86 億元、-4.31 億元。
據(jù)招股書，優(yōu)先股的贖回權(quán)將于首次提交上市申請(qǐng)時(shí)自動(dòng)終止，但是如果在 2027 年 3 月 31 日前未能成功上市，那么贖回權(quán)將恢復(fù)并重新生效。
按業(yè)務(wù)線來劃分，鎂伽科技來自智慧實(shí)驗(yàn)室的收入占比分別為 40.9%、24.3% 及 31.7%。2023 年這塊收入同比有所減少，主要是由于疫情相關(guān)產(chǎn)品的市場(chǎng)需求減少。
報(bào)告期內(nèi)，公司來自智能制造的收入占比分別為 59.1%、75.7% 及 68.3%。
從下游客戶所處的行業(yè)來看，鎂伽科技主要服務(wù)生命科學(xué)及化工、餐飲及農(nóng)業(yè)，以及消費(fèi)級(jí)集成電路與新能源領(lǐng)域的客戶。
截至 2024 年年底，鎂伽科技服務(wù)超過 880 名客戶。報(bào)告期內(nèi)來自前五大客戶的收入分別占同年總收入的 52.5%、57.4% 及 56.2%。2022 年新獲取的主要客戶，其復(fù)購率達(dá)到 74%，且這些客戶的收入留存率達(dá) 115%。
值得注意的是，鎂伽科技的虧損主要源于較高的研發(fā)投入。報(bào)告期內(nèi)，公司的研發(fā)開支合計(jì)高達(dá) 10.42 億元，超過了 3 年總收入的一半。
公司所處的行業(yè)早期動(dòng)蕩并且面臨激烈的競(jìng)爭(zhēng)環(huán)境，因此需要在研發(fā)、客戶教育及市場(chǎng)拓展方面進(jìn)行大量前期投資。
此外，受上述優(yōu)先股所產(chǎn)生的負(fù)債影響，公司的流動(dòng)負(fù)債凈額在 2024 年年底達(dá)到了 28.65 億元，賬上現(xiàn)金及現(xiàn)金等價(jià)物僅 4.56 億元，而公司 2024 年一年經(jīng)營活動(dòng)用掉的現(xiàn)金就超過了 5 億。
如果不能快速盈利或上市融資，公司將可能面臨一定的壓力。
03
在智慧實(shí)驗(yàn)室自主智能體領(lǐng)域的市占率為 4.4%，面臨頭部國際廠商的競(jìng)爭(zhēng)
去年以來，隨著 AI 技術(shù)的進(jìn)步，機(jī)器人行業(yè)備受投資人關(guān)注。
自 19 世紀(jì)末至今，機(jī)器人技術(shù)歷經(jīng)了三個(gè)變革階段：
1、電力驅(qū)動(dòng)的機(jī)械化；
2、互聯(lián)網(wǎng)賦能的工業(yè)自動(dòng)化；
3、由人工智能、先進(jìn)算法和精密運(yùn)動(dòng)控制驅(qū)動(dòng)的自主智能體。
傳統(tǒng)機(jī)器人的系統(tǒng)缺乏獨(dú)立決策或從新輸入中學(xué)習(xí)的能力，限制了它們?cè)趧?dòng)態(tài)或非結(jié)構(gòu)化環(huán)境中的適應(yīng)性。
相比之下，自主智能體機(jī)器人通過利用 AI、機(jī)器學(xué)習(xí)和計(jì)算機(jī)視覺，能夠針對(duì)變化的條件進(jìn)行實(shí)時(shí)決策、持續(xù)學(xué)習(xí)、適應(yīng)行為和精密運(yùn)動(dòng)控制，增強(qiáng)了在眾多行業(yè)中執(zhí)行復(fù)雜和可變?nèi)蝿?wù)的靈活性和效率。
隨著各行業(yè)向智能自動(dòng)化加速轉(zhuǎn)型，自主智能體機(jī)器人潛在市場(chǎng)存在巨大空間。根據(jù)灼識(shí)咨詢的資料，2024 年，全球自主智能體機(jī)器人技術(shù)的市場(chǎng)規(guī)模約 1143 億元，預(yù)計(jì)到 2030 年將達(dá)到約人民幣 3837 億元。
國內(nèi)市場(chǎng)方面，2024 年的市場(chǎng)規(guī)模約 337 億元，預(yù)計(jì)到 2030 年，將達(dá)到 1357 億元，復(fù)合年增長(zhǎng)率為 26.1%。
單就智慧實(shí)驗(yàn)室自主智能體機(jī)器人而言，其技術(shù)涵蓋幾乎無需人工干預(yù)即可運(yùn)行的先進(jìn)儀器與系統(tǒng)，可以實(shí)現(xiàn)樣本制備、檢測(cè)、信息處理、分析、決策及實(shí)驗(yàn)工作流程的全面控制。
目前，各類自主智能體已廣泛應(yīng)用于科研、臨床檢測(cè)、藥物開發(fā)、法醫(yī)鑒定、石油化工、精細(xì)化工、日用化工、化工材料研發(fā)與質(zhì)量控制等多元領(lǐng)域。
智慧實(shí)驗(yàn)室自主智能體的競(jìng)爭(zhēng)格局市場(chǎng)集中度中等，其中頭部國際廠商與新興本土競(jìng)爭(zhēng)者并存，前 10 家企業(yè)合計(jì)占據(jù) 50.9% 的市場(chǎng)份額。
根據(jù)灼識(shí)咨詢的資料，以 2024 年智慧實(shí)驗(yàn)室場(chǎng)景產(chǎn)生的收入衡量，鎂伽科技在所有廠家中排名第 6，在中國國內(nèi)自主智能體廠家中排名第一。
其中，海外競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手主要包括安捷倫科技、丹納赫集團(tuán)、哈美頓、賽默飛世爾科技等，國產(chǎn)廠家主要包括華大智造、晶泰科技等。
總體而言，鎂伽科技所處的機(jī)器人賽道未來想象空間較大，但是公司仍然處于高投入階段，毛利尚不足以覆蓋研發(fā)支出，公司 2016 年成立至今仍然大幅虧損，目前面臨較大的現(xiàn)金流壓力；未來，公司能否持續(xù)綁定優(yōu)質(zhì)客戶，提高運(yùn)營效率實(shí)現(xiàn)扭虧，格隆匯將保持關(guān)注。
